ОБЩЕСТВЕННО ПОЛИТИЧЕСКАЯ ГАЗЕТА

N 32(247) август 8, 1997 год

ДВЕ СТОРОНЫ ОБЛИГАЦИИ

Облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) Украина начала продавать в марте 1997 года. К середине июля общий объем выпущенных облигаций достиг суммы 9,05 млрд. грн. Государство и ранее прибегало к такому способу пополнения казны, однако в этот раз расчет делался на солидных клиентов, хорошо знакомых с правилами игры на фондовом рынке.

Гособлигации сразу же привлекли внимание иностранных и отечественных инвесторов своими высокими процентами. Сегодня номинальная доходность годовых ОВГЗ составляет около 30 процентов. Однако при ближайшем рассмотрении возникло немало проблем.

По мнению западных специалистов, одним из недостатков украинских ценных бумаг является 30-процентный налог, налагаемый на доход с облигаций, проданных на вторичном рынке до того, как наступил срок погашения. Ни с чем подобным западные специалисты ранее не сталкивались. Этот налог делает облигации практически неликвидными.

Однако поскольку срок погашения гособлигаций различный (от полутора лет до трех месяцев), инвесторы могут получать весьма значительные проценты и не продавая облигации, а просто получая погашение и покупая опять. К примеру, в июле доходность 3-месячных гособлигаций составила 22 процента, 6-месячных - около 60 процентов.

Вторым важным недостатком гособлигаций, по мнению западных специалистов, является надзор украинских банков. Вкладчики должны покупать облигации через банки, которые в свою очередь покупают их у НБУ. Такое посредничество настораживает инвесторов, по опыту знающих, что у украинских банков часто возникают проблемы и что многие из них напрямую зависят от различных политических и теневых структур. Некоторые иностранные банки сами хотели продавать гособлигации Украины, купив их у НБУ, но не получили на это разрешение.

Еще один отрицательный момент в системе ОВГЗ состоит в том, что если облигации, находящиеся на руках до наступления срока платежа не облагаются налогом, при переводе доходов от них на счет в иностранный банк, взимается 15-процентный налог. Правда, иногда инвестор может заплатить этот налог в своей стране.

Несмотря на все сложности, украинский рынок ценных бумаг остается весьма привлекательным для инвесторов. В немалой степени это относится и к облигациям государственного внешнего займа (ОГВЗ), доходность которых сегодня составляет 32 процента годовых. Однако, привлекая высокими процентными ставками иностранных инвесторов, НБУ сам размещает сегодня более $3 млрд. в западных банках под 10 процентов годовых. Подобная несогласованность может вызвать недоверие к финансовой политике любой страны, а уж тем более Украины, которая так и остается "терра инкогнита" для западных инвесторов.

Елена АСТРАХОВИЧ.

ОБЩЕСТВЕННО ПОЛИТИЧЕСКАЯ ГАЗЕТА

N 32(247) август 8, 1997 год